简单学理财——债券是什么

　　和上期一样，我们还是从三个方面来分析。第一，靠什么来赚钱，也就是书本里常说的赚钱的逻辑；第二，能给我们赚多少钱？它的收益有多少。第三，安全吗？它的风险情况怎么样。

　　债券，顾名思义就是借钱。我们购买债券，就相当于把钱借给了别人。上一期我们说的存款也是把钱借给别人。但是，存款是银行把我们的钱借出去，我们不知道也不关心钱借给了谁，当然安全问题也由银行来承担。债券呢，我们知道钱借给了谁，银行券商这些机构只是在中间起中介服务的作用，钱的安全保障由我们自己来承担。这么说，债券的风险要比存款高，具体怎么样呢，我们慢慢聊。

　　说到债券的风险，主要取决于两个方面，钱借给了谁，还有借钱的时间长短。道理很简单。借钱的人信用高，那风险就低；反之风险就高。钱借出去的时间长，风险就高；时间短，风险就低。

　　我们先从借钱人这个方面来分析，专业的说法是债券的发行主体。按照发行主体，债券可以分为政府债和企业债。

　　政府债，就是我们把钱借给了政府。中央政府借的是国债，地方政府借的是地方债。国债比地方债更安全，风险更低。投资圈经常把“十年期国债收益率”称为“无风险利率”，这基本上就表明国债的风险是极低的。当然这是指的是中国，其他的国家就不好说了，尤其是那种动不动就打仗的偏远小国。不过这些小国的国债咱也不会考虑，对吧。地方债嘛，就有一些风险了。这两年我们在网上看到过一些关于地方债务的报道。但是地方债基本上不会血本无归，最多也就是拖延一段时间、利息少一点，但一般也不会这样。地方债的总体风险也非常小。

　　企业债，就是我们把钱借给了企业。企业债可分为抵押债和信用债。抵押债就是以资产抵押或者担保为保障的。信用债就是完全靠企业的信用做保障了，企业的信用是由第三方评级机构测评出来的，一般分成三等九级，AAA-A级企业信用风险较低，BBB-B级需谨慎评估，CCC级以下存在严重风险，要远离。一般来说，抵押债的风险要低于信用债，毕竟有实物作为抵押嘛，但也要警惕抵押物估值过高、处置困难等风险。不管怎么样，企业经营总有风险。如果借债的企业破产，想拿回钱来就没那么容易了。但是，现实中，有资格发债的企业一般家底还不错，企业债的违约率并不高。我们在deepseek查询2024年企业债务违约率，得到的结果是这样的。大家看数字，就应该有切实的感知了。

　　接着说第二个方面，借债的时间问题。政府债的时间5年、7年、10年期都很正常，10年以上的中长期政府债也越来越多。企业债嘛，超过10年的就不多了，大部分在3-7年，企业还喜欢提前还债，节省利息嘛。

　　我们作为债券持有人，更关心的是风险问题。毕竟时间越长，风险越大。在讨论借债时间和风险的关系方面，投资圈常用“久期”这个词。久期指的是我们借出去的钱多久能拿回来。如果我们买的债券是3年期，3年后本息一次性拿回来，久期就是3年。如果每年都可以拿一次利息，3年后拿回本金，久期就比3年短一些。可见，在讨论风险问题上，久期比发债期限更有说服力。我们提前拿回了一部分利息，久期就短一些，风险也小了一点。

　　接着说债券的收益。在债券身上，风浪越大鱼越贵的道理就有所体现了。一方面，债券的风险比银行存款高，它的收益也应该比存款高。另一方面，债券发行人和债券久期带来的风险也和收益是挂钩的。风险越大，收益越高。下图是2025年一季度发行的企业债的情况，3年期的利率在1.66%~3.15%之间；5年期的利率在1.70%~3.95%之间。

　　接下来我们再看看国债的收益情况，三年期的利率是1.93%，五年期的利率是2%。

　　国债是可以在银行买的，上图就是某银行APP中的截图。企业债一般不面向个人出售。实际上，大多数人是通过基金的方式来购买债券的。我们可以把基金理解为组合，一支基金可以包含很多种类的金融产品。余额宝大家肯定都熟悉的，它本质上就是货币基金，看截图。

　　我们通过Deepseek查到了这只货币基金的构成，看下图。债券类资产占比超过一半。另外就是风险更低的银行存款之类的资产。

　　还有专门投资债券的基金，纯债基金，它购买的品种就是不同类型的债券。这种组合方式可以降低单只债券中存在的风险，让我们的投资风险更低。不过，不同基金购买的债券品种也不一样。在购买的时候，我们需要看一下它具体购买了哪些债券，做到心中有数。

　　债券和存款还有一个很大的差别，就是大多数的债券是可以自由买卖的。比如，简单派买了1000元利率为2%的五年期债券（按单利计算），不过一年后简单派有急事要用钱，就把债券卖给了别人。这个人拿到这些债券，等到第五年的时候领取本金和所有的利息（100元）。出售债券的时候，我也想要拿到我持有一年应该得到的利息（20元）。但是因为着急卖出，利息只能少收一些，只收了15元。这样，对方在债券到期后实际得到的利息就是85元，实际收益率为85/4/1000=2.125%。也就是说，对方购买时的价格比正常情况便宜，他的实际收益率比正常情况高。实际上，大部分的债券在发行之后都是可以在券商平台上进行交易的，有的人提前卖，也有人会买。根据供求平衡，买的人多，价格就会高一点；卖的人多，价格就会低一点。价格的高低变化就会在收益率上体现出来，债券的价格变高，收益率变低；债券的价格变低，收益率就变高。这种交易过程中的波动也是债券投资中需要注意的。

　　下图中给出了上证10年国债（白线）、货币基金指数（紫线年的变化情况（数据来源：Wind）。三种不同的投资对象的波动情况显而易见啊。我们仔细看国债，在2025年1月3日-2025年3月21日之间出现了一个非常明显的回撤，降幅为2.5%，可见债券的风险程度总体是比较低的。我们如果用存款的心态，长期持有，债券波动对收益的影响是微乎其微的。如果还想进一步降低波动的影响，可以采用定投的方式，把钱分成很多份，每个星期或者每个月买一份，问题就解决了。

　　最后做个总结，债券就是把钱借给政府或者企业，我们获得利息的投资方式。债券的收益率高于银行存款，但它的风险也大于存款。总体上债券属于低风险理财产品。个人可以通过购买基金的方式来投资债券。需要注意的是，不同的基金选择的债券也不一样，购买时需要看清楚基金购买了什么类型的债券，风险怎么样，是不是符合自己的要求。看好了再做决定！

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