破局公募基金“旱涝保收”痼疾

　　日前，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，直击公募基金行业长期存在的“旱涝保收”“规模至上”等结构性矛盾，通过系统性制度设计，推动行业生态重构。此次改革，不仅是资本市场深化改革、优化结构的关键一环，更是督促基金行业回归“受人之托、代客理财”本源，提升广大投资者获得感的重要举措。

　　改革的核心逻辑在于重构行业价值链。长期以来，公募基金行业存在“基民不赚钱而管理费分文不少收”现象，根源在于资产管理价值链断裂。在传统固定费率模式下，基金公司无论业绩好坏均按规模刚性计提管理费，形成“旱涝保收”的局面。这种制度性套利，扭曲了激励机制，使得行业过度追求规模扩张，忽视了投资者回报。

　　此次改革，建立管理费与业绩基准的弹性联动机制，打破“躺赚”管理模式。实行业绩基准挂钩型浮动管理费，是行业收费模式的历史性改革。将基金公司的收益与投资者回报深度绑定的机制创新，本质上是对行业“信义义务”的制度化落实，旨在终结“旱涝保收”“规模至上”的旧玩法，推动行业回归财富管理本质。

　　改革直指行业核心驱动力，建立长周期考核与薪酬追索机制。基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。同时，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，明确3年以上中长期收益考核权重不低于80%，并引入投资者盈亏占比、基金利润率等指标。

　　这一系列调整，标志着行业评价体系从“机构本位”向“投资者本位”转变。考核模式的调整，不仅有效抑制基金短线投机行为，更是对行业价值观的重塑。当管理费与业绩挂钩，薪酬与回报深度绑定，基金管理人与投资者利益将实现统一，从而推动公募基金从“规模竞赛”向“价值创造”转型，切实提升投资者的获得感。

　　为保证改革顺利推进，后续将出台多项配套细则。其中，制定公募基金业绩比较基准监管指引尤为关键。清晰的业绩比较基准，将有效避免“挂羊头卖狗肉”的风格漂移问题，帮助投资者更准确评估基金表现。